Короткая позиция

Продажа без покрытия (англ. short selling — короткая продажа, шорт, короткая позиция, игра на понижение) — продажа ценных бумаг, товаров или валюты, которыми торговец на момент продажи не владеет.

Такая операция возможна если условия контракта предусматривают его исполнение (поставку) через некоторое время или при маржинальной торговле, когда разрешено продавать взятый у брокера в кредит товар с предполагаемой последующей покупкой аналогичного товара и возврата кредита в натуральном (товарном) виде. Торговец надеется, что цена упадёт и он сможет дешевле выкупить ранее проданный товар. Этот механизм обеспечивает возможность получать прибыль при снижении цен.

Продажа без покрытия является одним из видов спекуляций. Наиболее часто она проводится на условиях маржинальной торговли, которые позволяют заключать торговые сделки на суммы, в несколько раз больше реального капитала торговца.

Торговцев, заключающих продажи без покрытия (играющих на понижение цены), называют «медведями».

Пример продажи без покрытия

В условиях маржинальной торговли

Допустим, ожидается, что акции Сберегательного банка Российской Федерации в ближайшее время подешевеют. Под залог оговорённой суммы, можно взять у брокера кредит в форме 20 акций Сбербанка и продать их по существующей сейчас цене.

Если цена действительно упадёт, то через некоторое время можно купить 20 акций по более низкой стоимости и отдать их брокеру. Результатом будет оставшаяся разница между суммой, которая была получена при продаже акций на первом этапе и суммой, которую уплачивают при последующей их покупке.

Так как акции берутся у брокера в кредит, обычно предусматривается уплата процентов от стоимости акций за пользование кредитом в форме ценных бумаг.

В условиях отсрочки исполнения поставки

Допустим, ожидается, что акции Сберегательного банка Российской Федерации в ближайшее время подешевеют. В начале месяца можно заключить контракт на продажу 20 акций по существующей сейчас цене, но с поставкой акций (полного переоформления прав собственности) в конце месяца.

Если цена действительно упадёт, то через некоторое время можно заключить контракт на покупку 20 акций по более низкой стоимости с поставкой немедленно или не позднее конца месяца. В конце месяца происходит окончательная поставка акций по второму контракту, и теперь можно исполнить обязательства по первому контракту. Результатом будет оставшаяся разница между суммой, которая была получена при продаже акций на первом этапе и суммой, которую уплачивают при последующей их покупке.

Так как не возникает отношений займа, дополнительные проценты не уплачиваются. Но из-за увеличения риска срыва поставки, цена контракта с отсрочкой поставки обычно ниже, чем с немедленной поставкой.

Законодательные ограничения

Массовая спекулятивная игра на понижение может существенно дестабилизировать финансовые рынки. Например, в условиях финансового кризиса, когда цены на рынках идут вниз, продажи без покрытия только усиливают падение акций. Поэтому государственные органы регулирования финансовых рынков обычно отдельно оговаривают, какие ценные бумаги могут (или не могут) использоваться для непокрытых продаж. В России такой список устанавливает Федеральная служба по финансовым рынкам (до 2004 года — Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг), и брокеры не могут открывать клиентам короткие позиции по ценным бумагам вне этого списка.

Регуляторные органы в кризисных ситуациях дополнительно ограничивают возможность проведения маржинальных операций, в том числе непокрытых продаж. Для борьбы с паникой и слухами, охватившими Wall Street, Комиссия по торговле ценными бумагами США экстренно ограничила с 21 июля 2008 года короткие продажи бумаг 19 крупных финансовых компаний^[1], а с 19 сентября 2008 года этот список расширился до 799 финансовых компаний.^[2] Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании (FSA) ввело временный запрет на «короткую продажу» акций на Лондонской фондовой бирже с 19 сентября 2008 года до 16 января 2009 года.^[3]

Федеральная служба по финансовым рынкам России 17 сентября 2008 года приостановила торги по всем ценным бумагам на российских фондовых биржах.^[4] В комментарии руководителя ФСФР России Владимира Миловидова этот шаг объясняется тем, что «брокеры продолжают заключать маржинальные сделки и открывать короткие позиции, ещё больше дестабилизируя ситуацию».^[5]

См. также

• Покупка ценных бумаг
• Маржинальная торговля

Примечания

1. ↑ "Призрак социализма" бродит по Wall Street. РИА Новости www.rian.ru (18.07.2008). Проверено 19 сентября 2008.
2. ↑ Власти США запретили короткие продажи акций почти 800 компаний. РосБизнесКонсалтинг www.rbc.ru (19.09.2008). Проверено 19 сентября 2008.
3. ↑ В Великобритании запретили «игру на понижение» на бирже. РосБизнесКонсалтинг www.rbc.ru (18.09.2008). Проверено 19 сентября 2008.
4. ↑ Пресс-релиз ФСФР «О приостановке торгов ценными бумагами на российских фондовых биржах и организаторах торговли». ФСФР России www.fcsm.ru (17.09.2008). Проверено 19 сентября 2008.
5. ↑ Гюзель Губейдуллина, Даниил Желобанов, Андрей Панов Комментарий руководителя ФСФР России В. Д. Миловидова газете «Ведомости» о приостановке службой работы фондовых бирж, запрете маржинальных сделок и коротких продаж.. ФСФР России www.fcsm.ru (18.09.2008). Проверено 19 сентября 2008.