Оценка эффективности инвестиционного портфеля


Оценка эффективности инвестиционного портфеля

Оценка эффективности инвестиционного портфеля (англ. Portfolio perfomance evaluation) - составляющая инвестиционного процесса, заключающаяся в периодическом анализе функционирования инвестиционного портфеля в терминах доходности и риска[1]

С точки зрения рисков, наилучшим вложением денежных средств является приобретение государственных облигаций обеспечивающих безрисковую процентную ставку, однако отсутствие риска сказывается и на уровне доходности, редко покрывающим убытки, связанные с инфляционными процессами. Несмотря на это, безрисковая процентная ставка является бенчмарком для оценки эффективности любого типа инвестиционных стратегий.

Согласно модели оценки финансовых активов CAPM (англ. Capital Asset Pricing Model), взаимосвязь между риском и доходностью определяется посредством Рыночной линии CML (англ. Capital Market Line) и Рыночной линии ценной бумаги SML (англ. Security Market Line), ключевую роль в которых играет безрисковая процентная ставка и доходность рыночного индекса.

Основными мерами риска инвестиций в финансовые активы принято считать стандартное отклонение и Бета-коэффициент, на основании которых и строятся CML и SML. Данные линии есть не что иное как доходность эталонного портфеля, в зависимости от стандартного отклонения и Бета-коэффициента[1].


CMLSML2.jpg

Где:
\overline{r}fсредняя безрисковая процентная ставка;
\overline{r}Mсредняя доходность рыночного индекса;
\overline{r}pсредняя доходность инвестиционного портфеля;
σMстандартное отклонение доходности рыночного индекса;
σpстандартное отклонение доходности инвестиционного портфеля;
βpБета-коэффициент инвестиционного портфеля;


Оценка инвестиционного портфеля происходит по следующему принципу - если его доходность, находится выше линий CML и SML, то он считается более эффективным, чем эталонный портфель. И наоборот, инвестиционный портфель доходность которого находится ниже линий CML и SML, будет считаться неэффективным, ввиду получения заниженной доходности при повышенном уровне риска.

Для того чтобы формализовать процесс сравнения инвестиционного портфеля с эталонным портфелем, необходимо вывести ряд коэффициентов. Для этого необходимо представить в виде формулы линию SML[1]:


\overline{r}_p^e=\overline{r}_f+(\overline{r}_M-\overline{r}_f)\beta_p

Где:
\overline{r}peсредняя доходность эталонного портфеля;
\overline{r}Mсредняя доходность рыночного индекса;
\overline{r}fсредняя безрисковая процентная ставка;
βpБета-коэффициент инвестиционного портфеля;


Затем нужно представить в виде формулы линию CML[1]:


\overline{r}_p^e=\overline{r}_f+\frac{(\overline{r}_M-\overline{r}_f)}{\sigma_M}\sigma_p

Где:
σMстандартное отклонение рыночного индекса;
σpстандартное отклонение инвестиционного портфеля;


Первым показателем, выступающим мерой эффективности портфеля является Коэффициент Трейнора RVOL (англ. Reward-to-volatility ratio), рассчитываемый как отношение избыточной доходности портфеля, по сравнению с безрисковой процентной ставкой, к рыночному риску портфеля (Бета-коэффициенту)[1]:


RVOL=\frac{\overline{r}_p-\overline{r}_f}{\beta_p}


Вторым мерилом эффективности инвестиционного портфеля является Коэффициент Шарпа RVAR (англ. Reward-to-variability ratio), рассчитываемый как отношение избыточной доходности портфеля, по сравнению с безрисковой процентной ставкой, к общему риску портфеля(стандартному отклонению доходности)[1]:


RVAR=\frac{\overline{r}_p-\overline{r}_f}{\sigma_p}


В первую очередь, эти коэффициенты рассчитываются для эталонного портфеля, с целью получения эталонных коэффициентов для заданных уровней рыночного и общего риска инвестиционного портфеля. После этого, производится расчет коэффициентов непосредственно для инвестиционного портфеля.


Инвестиционный портфель считается эффективным, если:

RVOL > RVOLe и RVOL > 0

RVAR > RVARe и RVAR > 0 (при β>0)

RVAR < RVARe и RVAR < 0 (при β<0)

Где:
RVOL – коэффициент Трейнора инвестиционного портфеля;
RVOLeкоэффициент Трейнора эталонного портфеля;
RVAR – коэффициент Шарпа инвестиционного портфеля;
RVAReкоэффициент Шарпа эталонного портфеля;

См. также

Примечания

  1. 1 2 3 4 5 6 Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. Инвестиции. ИНФРА-М. 2007. ISBN 978-5-16-002595-7



Wikimedia Foundation. 2010.

Смотреть что такое "Оценка эффективности инвестиционного портфеля" в других словарях:

  • Оценка эффективности портфеля — (PORTFOLIO PERFORMANCE EVALUATION) составляющая инвестиционного процесса, заключающаяся в периодическом анализе функционирования портфеля в терминах доходности и риска …   Финансовый глоссарий

  • Бета-нейтральный портфель — Бета нейтральный портфель  Инвестиционный портфель с величиной Бета коэффициента вблизи нулевых значений. Основным преимуществом Бета нейтрального портфеля, является практически полное отсутствие зависимости его доходности от доходности… …   Википедия

  • Инвестиции — (Investment) Инвестиции это капитальные вложения для получения прибыли Виды инвестиций, инвестиционные проекты, инвестиции в фондовый рынок, инвестиции в России, инвестиции в мире, во что инвестировать? Содержание >>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

  • Диверсификация — (Diversification) Диверсификация это инвестиционный подход направленный на снижение финансовых рынков Понятие, основные методы и цели диверсификации производства, бизнеса и финансовых рисков на валютных, фондовых и сырьевых рынках Содержание… …   Энциклопедия инвестора

  • Корреляция — (Correlation) Корреляция это статистическая взаимосвязь двух или нескольких случайных величин Понятие корреляции, виды корреляции, коэффициент корреляции, корреляционный анализ, корреляция цен, корреляция валютных пар на Форекс Содержание… …   Энциклопедия инвестора

  • Ликвидность — (Liquidity) Ликвидность это мобильность активов, обеспечивающая возможность бесперебойной оплаты обязательств Экономическая характеристика и коэффициент ликвидности предприятия, банка, рынка, активов и инвестиций как важный экономический… …   Энциклопедия инвестора

  • Конъюнктура — (Conjuncture) Конъюнктура это сформировавшийся комплекс условий в определенной области человеческой деятельности Понятие конъюнктуры: виды конъюнктуры, методы прогнозирования конъюнктуры, конъюнктура финансового и товарного рынков Содержание… …   Энциклопедия инвестора

  • Банк — (Bank) Банк это финансово кредитное учреждение, производящее операции с деньгами, ценными бумагами и драгоценными металлами Структура, деятельность и денежно кредитной политика банковской системы, сущность, функции и виды банков, активные и… …   Энциклопедия инвестора

  • Инвестор — (Investor) Инвестор это лицо или организация, совершающее вложения капитала с целью получения прибыли Определение понятия инвестор, частный, квалифицированный и институциональный инвестор, особенности работы инвестора, известные инвесторы,… …   Энциклопедия инвестора

  • Золотовалютные резервы — (International reserves) Золотовалютные резервы это запасы золота и валюты в центральном банке государства Что представляют собой золотовалютные резервы, каким образом они формируются, структура, порядок накопления и расходования золотовалютных… …   Энциклопедия инвестора

Книги